作为中国乃至世界家具产业具有重大影响力、中式原创家具设计的标杆企业，敏华控股有限公司执行董事、首席运营官李建宏应邀在第二届世界家具大会上进行了以《家具行业企业投资战略分析》为主题的演讲。以下是搜狐焦点网家具频道的现场实录。

　　主题：家具行业企业投资战略分析

　　演讲人：敏华控股有限公司执行董事、首席运营官李健宏

　　时间：2007年9月12日

　　地点：上海国际会议中心第二届世界家具大会

　　今天跟各位做一下家具行业企业go2map的投资战略分析。作为一个家具人我们平时会作一些理财和投资，今天我想从投资的角度来说，在我们熟悉的三个市场，中国大陆、香港、新加坡作一个分析，然后谈一下我们要不要买家具行业的股票。在什么市场上买，买哪个企业的。今天我会从各个企业的经营战略和一些财务指标作一个分析。

　　会从六个方面的分析，第一是三地的资本市场分析，因为大家最关心的三地资本市场，尤其是我们最近的“港股直通车”，资金在不同的市场有不同的分配，三地市场的资本市盈率进行比较，另外我们上市的十几家企业的经营战略，他们是采取成本领先型还是差异化的经营战略。另外一个，他们的营销战略。第三，他们是以出口为导向还是内销为主的。第四，对他们进行一个体检，财务指标的分析有点像去医院体检，看看我们的各个指标各种迹象正不正常，该不该买哪个企业，理性地分析一下。有时候我们家具人听说认识chinaren的某某企业，我买这个公司的股票，不是这样一种摸索感性上的一种冲动，我们要做到一种理性的分析。第五，我们会通过我们在这个行业的人脉关系，在这个行业里面我们熟悉他们、了解他们，我们对他们的前景作一个预测，这样就有投资价值出来。第六个，我们需要时间跟他们管理层的沟通。

　　通过这六个方面，我们家具人自己投资自己行业里面的股票的话，我们比别的人有优势。

　　中国05、06年我们大陆的资本市场深圳06年平均市盈率33倍，上海也是33倍，但是到了今天特别高，上海已经达到了60倍，深圳已经达到了80倍。所以这一块的市场是高估还是低估，相信大家有自己的一个判断。香港05年是13倍的平均PE，06年是17倍的平均PE。新加坡的流动性差一点，差不多6.8倍。

　　我们在香港上市的企业有，今天参加演讲的台商的企业顺诚控股，卡登国际是一个皮革跟沙发chinaren的生产企业，达意（音）控股是一个香港的企业，做家私跟装饰的，中意控股是我们的皇朝家私，他是做板式家具的，创业板还有一个是欧美集团。

　　国内的企业，刚刚宜华木业的吴总也作了介绍，光明是亏损；兔宝宝是做一些胶合板和一些生产卖的家具；美克有160多倍PE，美克可能跟他们在中国大规模地开发美克美家（查看地图）的家居馆有市场的定价能力，我跟他们的基金在沟通的时候，说美克美家有定价能力，所以企业的定价权非常关键，这也是决定企业的一个价值因素。宜华木业是77倍，但是他们是赶10送10，他们的企业肯定是增长一倍的，这是我们国内投资者看不到goodfeel的。

　　新加坡上市的企业有我们的敏华控股，我们是专业做沙发和香港零售企业，我们的股价是0.415元新加坡币，市盈率相当低，7.7倍。COBA（音），这是新加坡的一个企业，他的股价是0.83元，市盈率10倍。华达利0.86元，市盈率8倍。还有轮子（音）在国内有零售店和北京和全国有20多个专门店，卖他们设计的沙发，在创业板有15倍的市盈率，0.385的新币。维也纳是做零售的，在新加坡现在已经转让给其他行业，被并购了。

　　所以我们投资股票今天还是回到一个投资的角度，买不买家具行业的股票这个问题。我们分析他们有没有机会，我们这个行业所有的人士都知道这是一个很大的机会，我们的产值4300亿的人民币，出口去年是170亿美金，我们的劳动力成本有配套的很好的物流基地，我们有很好的营业基地，我们将来在中国可以进行品牌建设，因为在国外品牌建设需要一个，他们有一个说法，要么有100年goodfeel的历史，要么能够涨4亿美金，通过巨大的广告力把这个品牌给打起来。

　　我们中国处在一个发展的市场，给我们创造的空间。另外我们有劣势，做投资的时候我们要看到我们有什么劣势，原材料价格的上升大家都深切感受到了，另外一个是人民币的升值，还有退税率的下降，同时劳动成本的提高，出口标准和国外标准这一块都是相当严格的，我们家具行业面临着如何符合国外的高标准，那个成本也比较高。

　　我们对行业有了一个大致的了解以后再对企业进行分析，这个企业是什么样的一个经营战略，经营战略跟营销战略是不一样的，经营战略有三种，一种是出口导向，一种是成本领先的战略。还有一个是差异化，通过不同的设计款式，然后有一定的市场定价权。或者说把两个策略进行综合的企业。我们平时在这十几家企业作一个分析，平时我们在沟通chinaren的过程当中都很清楚，知道这个企业是什么样的一个经营策略。

　　我们的优势，中国的劳工成本这是中国统计局和中信研究所的统计，中国是5毛钱美金1工时，美国需要12美金1工时。这会有效地支撑我们成本领先的战略，所以有些成本领先战略的企业，由于我们中国劳工的优势所以还是具备竞争价值。

　　营销战略的分析，我们看看他是出口还是内销为导向的，中意控股皇朝家私是以内销为导向的，出口型的像宜华木业、像华达利控股，都是出口型的导向。但是我们看敏华控股的芝华士，还有台升，如果看到他们在全国有我们的专卖店，所以他们也在进入中国市场。

　　中国市场保守地估计每年都会有25%的增长，所以说谁能够来分中国这个蛋糕，这一杯羹，下一步我会作一个中国市场的总量分析，到底这个市场有多大。中国的市场需求，每年有3868万户网络超女的居民，如果一户按照1千块钱的消费统计，一年有386个亿的置换家具的销售额。新兴的住宅拉动，大部分中国的家具销售额还是以新兴的住宅拉动的，一年有1750亿的消费额。办公家具有400个亿，酒店家具有将近300个亿，儿童家具有280个亿。所以我们零售总量会达到3100个亿，3100个亿我们分多少羹，这样上市企业他们有没有积极进取的在中国进行市场扩张，这也是为我们进行分析他们那个企业有没有投资价值的一个依据。